2700亿，一家超级国资30岁
一家巨无霸“国家队”首次揭开面纱。
“累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中科创板上市143家。”国投集团用一组数据回顾过去了十六年基金投资历程。
为国而投，自1995年成立起就成为这支团队身上不可磨灭的印记。而从2009年投出第一笔股权投资，国投系基金发掘了一匹匹黑马，它们陆续在日后成长为中国产业龙头：宁德时代、比亚迪、寒武纪、迪哲医药、联影医疗、沈鼓集团……这份名单还很长很长。
三十年，筚路蓝缕。某种意义上，这也是中国产业变迁发展的一缕缩影。
国投三十年，管理2700亿，投出296个IPO
国投集团迎来了三十岁。
时间回到1988年，彼时国内市场经济改革方兴未艾，中央决定在当时国家计划经济委员会下，新成立六大国家级专业投资公司，探索投资管理体制改革，以此驱动经济发展，这便是国投集团的前身。随后1995年，为进一步深化投融资体制改革，六家专业投资公司一分为二，分别为国家开发银行和国家开发投资公司。
里程碑一幕是在2009年——国投集团设立第一只私募股权基金，由国投创新管理，第一笔便投向先进制造业，正式拉开国投系基金的序幕。
当时正值国内汽车零部件本土厂商逐渐崛起，汽车产业投资逻辑也发生改变，开始由合资时代迈向进口替代，车灯企业星宇股份由此进入国投创新团队视野。
经过长期跟踪观察，国投创新认为星宇股份拥有一个善于吸取外部经验的管理团队，对技术、质量、成本都表现出不一样的执着。最终，团队第一笔出手果断投向了星宇。
时间也验证了这笔投资——2011年星宇股份成功在上交所上市，发行市值50亿元，如今最新市值近400亿元，营收也由投资当年的5.4亿元在去年增长至超百亿元，崛起成为国内车灯龙头企业。
实际上，国投系基金自诞生之日起，就面临一个问题：国有资本投资公司为什么要搞基金投资，什么样的基金投资是国有资本投资公司所需要的？
在国投集团基金事业部副主任张杨看来，秉承着历史基因，国投集团从成立之初，就担负着以投资形式优化国有资本布局，服务国家战略发展，探索有中国特色的国有资本投资公司的使命和任务。
带着这样的使命，国投集团又陆续设立相关的国家级基金：2013年起，先后管理类两期国家先进制造产业基金；2016年-2020年为了服务创新驱动，国投与科技部合作设立两期国家科技成果转化基金；同期，为了提高国内创投基金的活跃程度，国投又担当100亿元新兴产业创业引导基金管理机构，聚焦于母基金投资；此外还包括乡村振兴基金……
行至今日，国投系基金类型已经从单一股权基金扩展到覆盖风险投资、私募股权投资、母基金、并购基金的全链条生态，形成“四创”（国投创益、国投创新、国投创合、国投创业）协同共进的局面。
具体来看，国投创新聚焦制造强国、国投创业深耕科技创新、国投创合搭建母基金生态平台、国投创益扎根乡村振兴，“他们同频共振，发挥战略协同的乘法效应，形成了国投系基金的核心竞争力。”国投集团基金事业部副主任郭庆齐表示。
投资界了解到，目前国投集团旗下在管基金共50只，基金管理规模超过2700亿元，其中国家级基金有11只，规模超过2300亿元，占比84%，名副其实的基金“国家队”。
这支“国家队”交出的成绩单如何？截至2025年3月，国投系基金累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中科创板上市143家，突破323项关键核心技术，培育319家国家级“小巨人”企业。
国投集团党组成员、总会计师柴艳丽总结，国投集团以基金投资践行国有资本功能使命的高质量发展路径，在服务国家战略、构建现代产业体系、培育战略性新兴产业等方面彰显了国有资本的独特价值。“中央财政拿一块钱，最终在项目上能体现出超过5倍的放大效应。”
投在“寂寞无声处”，三分之一出手在A轮前
细细梳理下来，一众炙手可热的明星项目背后，都浮现着国投系基金的身影。
张杨坦言，当下新能源、AI、具身智能等人声鼎沸的赛道，实际上在2015年左右几乎是无人问津，鲜少有投资人专注于此。而国投系基金当时在这些赛道出手，可以说是投在了“寂寞无声处”，这既是服务国家战略，也是差异化投资策略的体现。
这里有一组数据：截至2023年，国投系基金在A轮及之前的投资占比超1/3，B轮及之前达56%，高出行业平均水平10个百分点。国投系基金之所以坚定布局早期科技项目，背后原因不言而喻，即聚焦创投行业“痛点”，吸引带动更多社会资本。
在这当中，集成电路技术突破和产业发展关乎国之大者。据了解，国投系基金围绕国家重大专项，278亿元重仓集成电路全产业链，从芯片设计、芯片制造、芯片封装到下游应用，累计投资拓荆科技、中微公司、寒武纪、粤芯半导体等336个项目，加速国产替代进程。
当年对寒武纪的投资，国投创业副总经理刘立群至今记忆犹新。最早是在2016年，国投创业团队判断，人工智能将是未来国家重大战略需求，以及国际竞争的核心地带。于是接触到了处于初创阶段的寒武纪团队，后者当时办公场所都没有，仍驻扎在实验室内，收入更是无从可谈。
几番接触下来，刘立群认为寒武纪创始人陈天石学习能力强，具备成为优秀企业家的特质；同时寒武纪所处赛道空间广阔，团队自主研发能力突出。从国家战略需要角度出发，国投创业果断以1.5亿元领投了寒武纪，并持续投资多轮，累计为寒武纪提供了9亿元融资，成为其最大机构投资方，一路陪伴至科创板敲钟舞台。
新能源汽车产业链的突破更彰显战略定力。2016年行业低谷期，国投系基金领投比亚迪15亿元，助力其建成6GWh动力电池产线。如今比亚迪已连续多年蝉联中国新能源车销冠，2024年以427万辆成绩问鼎全球市场。
围绕这条万亿级赛道，国投系基金又系统布局了地平线、宁德时代、恩捷股份、斑马网络等多家关键企业，在车规级芯片、动力电池、智能驾驶等核心技术环节完成拼图，形成了新能源汽车产业链生态。
与此同时在生物医药领域，国投系基金聚焦化学创新药、抗体药物、基因治疗等前沿赛道，已累计投入263亿元，投资信达生物、迪哲医药等214个项目。
前不久，国投集团旗下首个生物制造控股研发平台——国投新质蛋白生物制造创新中心正式成立。统计显示，国投系基金迄今投资生物制造领域项目25个，总金额超过40亿元。
谈及这一笔笔出手，国投创新董事总经理王世海认为，背后体现的正是国投系基金最核心的投资打法，“以关键共性技术、前沿引领技术、颠覆性技术为突破口，解决关键核心技术卡脖子问题，打通产业链，打造生态圈。”
众所周知，种子被称作是农业的“芯片”。为此，在种业领域，国投系基金先后布局隆平生物、国丰生物、粮元生物等企业。其中在2023年，国投集团成立国投种业科技公司，并购丰乐种业，加快形成“研育繁推”一体化平台。
如今，并购市场如火如荼。国投创益副总经理夏兵强调，将进一步发挥基金投资灵活高效与产业资本的长周期优势，与国投种业共同开展并购整合，加快集团在生物育种领域的布局。
“通过这16年来的运作，无论在投后上市、专精特新、进口替代，还是带动就业和撬动社会资本方面，我们都取得了比较良好的成效。”张杨感慨道。展望这幅庞大的投资版图，恰恰证明国家战略就是国投系基金不可磨灭的底色。
危机感
近年来创投行业的一幕幕变化，国投系基金团队感触颇深。
身处行业变革之中，柴艳丽直言，国投的基金业务也面临不少挑战。例如募、退两端前后夹击，可持续发展基础仍需夯实，募资端遇到资本寒冬，新设基金面临募资压力，市场投资情绪低迷，退出端高度依赖IPO已成过去式，退出压力明显增大。
同时，投重投长能力仍有不足，产业链整合能力仍需提升，创业投资市场需要更多“耐心资本”，也需要建立一定的投资容错机制，来更好发挥“投早”“投小”功能，推动形成良好的投资生态。
此外，聚焦战新产业培育需求，直接投资与基金投资深化协同联动存在难度，产业投资能力与基金投资能力不匹配，是直接投资与基金投资协同联动落地的主要障碍。
挑战重重，何以应对？柴艳丽将答案归纳为三个“坚持”：一是坚持围绕国之所需，进一步增强服务国家战略的使命担当。聚焦国之所需，充分带动社会资本，进一步加大在新兴产业培育、关键技术突破、传统产业升级改造、产业链补链强链等方面的投资力度。
二是坚持专业化基金运作机制，保障高质量发展。国投将进一步完善符合基金行业规律、适应市场竞争需要的用人机制、决策机制、激励约束机制和绩效考核机制，形成围绕已投资核心企业产业链上下游项目的研、投、管体系。
三是坚持“基金投资+直接投资”产业培育模式，支持主业发展。产业基金具有天然的触角、探头、孵化作用，国投将进一步建立“基金投资+直接投资”产业培育模式，聚焦国资央企战略性新兴产业、未来产业发展需要，组建产业链投资联合体，有重点地提升相关产业链投资能力，培育产业链投资生态，更好助力国资央企更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。
不久前，具有风向标意义的一幕出现——《民营经济促进法》正式实施。作为“国家队”，国投集团主动扛起服务民营经济的责任担当，将超过2/3的资金投向民营企业，形成国有资本与民营经济协同发展的新格局。
为了引导带动更多社会资本“投早投小投硬科技”，国投系基金发挥“母基金+直投”优势，由此放大国家级基金投资效能。
其中，国投创合子基金管理规模超过1200亿元，通过“母基金+直投”带动万亿资金支持科技创新，累计培育了约4000家创新型科技企业，投资企业中有国家级制造业单项冠军40余家、国家级专精特新“小巨人”约700家，110余家企业已登陆科创板，上市企业总数超过230家。
国投创合副总经理李旭表示：“引导基金不仅为民营企业提供了资金支持，还通过自身的资源和优势，为被投企业提供了开拓客户资源、完善产业链布局、加速研发创新等一系列赋能措施，有力地支持了民营企业的创新发展。”
放眼望去，全球科技革命风起云涌。而变革往往意味着机遇，投资的本质就是投未来，专业投资机构的最大责任就是管理不确定性，要在变化中，通过专业判断，为出资人辨识投资机会，帮助企业创造价值。
征途漫漫。于国投系基金而言，归根结底还是要始终扎根于国家战略，足够专注才有足够的底蕴，走向远方。
本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：刘博，36氪经授权发布。
一场大厂关于人形机器人的“生态暗战”
文 | 零态LT
2025年，一场关于“人形机器人”的热浪正在升温。具身智能成为风口上的新物种，机器人开始出现在马拉松跑道、工业流水线上、养老社区内，人类为自己造出的“同类”，正在一点点走出实验室，迈向现实。
据天眼查官方数据，及高盛预测，理想情况下，2035年人形机器人市场或将达到1540亿美元。 而国际市场研究机构 Markets and Markets则预测，人形机器人市场规模将从2023年的18亿美元增长到2028年的138亿美元，复合年增长率可达50.2%。
不过，当我们把目光投向那些有资源、懂AI、最早讲科技故事的巨头，百度、腾讯、阿里、华为时，却发现一个反常现象，这一次，它们没有冲在最前面，没有高调发布机器人新品，也没有急迫自研双足仿生机械臂。
站在喧嚣之外，它们显得出奇克制。
“为什么这届大厂不造人了？”事实是，它们并没有退出这场战役，只是换了一种方式。
大厂不做主角， 转身做起导演
当人形机器人迈着笨拙却执着的步伐，完成了一场21公里的半程马拉松，成为人类赛事中的“非人类完赛者”；
当双足仿生臂在仓储一线完成理货、拣选、搬运，不喊累；
当你家的机器人能一边帮你煮咖啡，一边照顾老人，这种“云+端”的协作能力，正是大厂布局的核心。
镜头拉近，是机械的精准控制与多模态感知在真实场景中的协同演绎；镜头拉远，却发现一个耐人寻味的景象，舞台中央，“造人”的主角并非百度、腾讯、阿里，而是一众名字陌生的创业公司。
而那些手握数据、模型、算力和资金的大厂们，在幕后搭台、布光、做导演。这一幕，像极了一部好戏的诞生，靠的不只是演员的表演，更靠剧本、道具、舞台、灯光的精准配合。
根据天眼查媒体综合信息显示，百度的路径像是这场戏中的“布景组长”。它没有冲进主舞台搭建机器人形体，而是悄悄在后台修水电、建桥梁。它用自己的大模型平台、异构算力资源、采标能力与数据处理流水线，打造一个可以高效训练、部署、运营具身智能体的“后场指挥中心”。
“天工”机器人能够完成全球首场人形马拉松的背后，是百度提供的百舸AI异构平台在支撑，是那一套百万级具身数据采集与标注方案在持续喂料。它不是冲线的人，却是沿途设水站、搭帐篷、修路障的沉默工兵。
腾讯的策略像“投资型导演”。它一方面运营着自己的机器人实验室Robotics X，研究灵巧手和足式机器人，另一方面通过资本与生态合作，频繁出现在机器人企业的投资人名单上，共建“云+边+终端”融合架构。
阿里，既投资了逐际动力、源络科技等本体企业，也加速在智能体产品上开放通义千问大模型，并与智能体平台Manus合作，试图把具身智能的中枢神经开放给生态中的开发者。这一系列布局，让我们看到一个共识在悄然成形，这不是一场你追我赶的“造人竞赛”，而是一次产业组织方式的角色重构。
在这场重构中，巨头们愿意放弃制造一台爆款机器人的光环，更倾向于成为产业链中的“卖铲人”。
卖标准、卖算力、卖模型、卖接口、卖训练平台，让千千万万个“挖矿者”在风口上起飞，而自己则站在风口下，建机场、开训练营。
当风起来时，它们也就变成了拥有流量闸口、技术骨架与产业话语权的“导演”。
它们不站C位，却写下了未来产业的“版权声明”。
从“技术为王”到“生态为王”
在AI发展进程中，每一波热潮都从技术突破起步，但真正决定产业走多远、飞多高的，是谁能率先搭建起系统生态。
如果说过去的AI像是孤岛上修炼的“术士”，专注打磨单点能力，那么具身智能更像是一场工业革命中的协同工程，它不只是拼代码、跑参数的竞速，更是从数据、模型、硬件到场景的立体协作。这也决定了，单点突破不再是胜负手，能将“软+硬+云+场”拉成闭环的玩家，才是这场战役的真正主角。
如今，大厂们纷纷从“造术士”转向“筑城主”，谁能率先构建起一座运行稳定、数据流畅、训练高效的智能之城，谁就握住了未来的门票。
腾讯最新的动作是，与越疆科技合作。它还参投智元机器人，并通过Robotics X实验室孵化足式机器人“小五”。这些动作既瞄准当下产业落点，也为未来生态协同保留缓冲区。
百度则干脆将自己转型为操作系统提供者。没有进入硬件战场，也没有抢占制造环节，而是选择做“智能基建”中的高速公路，用大模型和数据平台做引擎，为具身智能开辟数据+算法的全流程通道。
根据天眼查及媒体综合信息显示，百度的逻辑是清晰的，在这个AI嵌入物理世界的时代，人形机器人必须从真实世界中“读懂规则”，而这需要大量结构化、多模态、任务导向的数据。而百度擅长的，正是搜集、清洗、训练这些复杂数据，并用大模型熬出一锅算法浓汤，供机器人喝下后执行动作。
相比之下，阿里则像是一位乐队的指挥家，一边调动通义千问大模型，一边投资逐际动力、源络科技等机器人本体企业，还将Manus智能体平台与通义千问实现对接，尝试在国产大模型体系中完成具身智能的闭环。
生态不只是“广”，更在于“稳”。
一个优质的生态，必须在算力波动、数据混杂、模型升级中保持稳定运行的能力。而这正是“技术为王”向“生态为王”的真正转向，不再是谁跑得快，而是谁走得远。
这不是一场“造人”的战争， 而是对未来的押注
在人形机器人一次次登上热搜、在展台上跳舞、倒水、叠衣服之际，行业的叙事似乎已被浓缩成一个“小目标”，谁先造出人，谁就是王。
但这句看似铿锵的口号，站在具身智能的真实战场上，却显得过于轻盈。
真正的赛点，从来就不是“谁先造出人”，而是谁能用“人”，真正做成事。
这是一场技术与耐力的马拉松，而不是三分钟的炫技小品；是一场关于新物种如何扎根现实世界的系统工程，而不是谁先拼出一副仿生骨架、接上几根电缆。
“造人”不难，难的是让“人形”活得像个生产力工具。
当然，大厂们心里也明白，这场有关具身智能的革命，不是靠一两台新闻发布会上能跳舞的机器人就能完成的。
今天的每一个动作系统、语音识别模块、感知雷达，在真实物理世界中都还只是初级工匠，距离通用劳动力还很远。说得更直白些，一个能倒咖啡、叠衣服、开门的人形机器人，如果每一个任务都要单独编程、单独测试，那么它就不具备可复制性。而不具备可复制性，便意味着它不是工具，更像样品。
这不是一场关于“造人”的赛跑，而是押注未来操作系统的排位赛。
没有一个人是空手进场，也没有人试图一家通吃。
毫不夸张的说，具身智能，是一个不亚于蒸汽革命的第二物理操作系统。
当人们试图回顾具身智能产业这场时代级跃迁，或许会发现，那些没有亲自“造人”的大厂，反而为整个行业打下了通向未来的基础。
不是每一场产业革命都需要一个高举火把的领跑者，更多时候，它需要在黑暗中修路的人。
天眼查及媒体综合信息显示，百度以平台筑底，将“智力”结构开放共享；腾讯选择云边协同，把“连接”能力嵌入生态；阿里试图为智能体打造统一“骨架”；华为则从芯片到终端，从工厂到算法，铺设了一张完整的“技术网”。
它们没有选择争当舞台上光鲜的演员，却一砖一瓦构建了这场剧的结构性骨架。
第一次工业革命靠煤与铁，第二次靠电与流水线，第三次靠半导体与互联网，而如今，人们正站在认知+执行一体化的临界点。
人形机器人是肉眼可见的外壳，而其真正的引擎，是背后的数据、模型、算力、算法、接口标准，以及全栈式、跨行业的生态合作链条。
这不是一场“造人”的战争，而是一场有关未来智能社会谁来掌舵、谁来定规矩的战略对赌。
写在最后
这场热潮的真正主线，不在于谁率先拼出了钢筋骨骼，而在于谁能低调缝合底层技术、激活全域生态，并最终令人形机器人成为现实世界的高效执行者。
当下，聚光灯打在一台台能叠衣、能跳舞的人形机器人上，掌声却未必属于它们的制造者，而属于那些在幕后搭建舞台、调度资源、设定规则的系统策划者。
在这场新工业逻辑的演化里，大厂们没有抢镜，却在无声中铺设了通往未来的地基。它们像是修铁路的、不露面的“调度者”，一端连着开发者社区，一端连着标准化终端设备，用平台思维组织生产力，用资源协调编织出新的智能结构。
这届大厂，不再执念于一锤定音的爆款单品，而更像在为下一个产业世纪布线排兵。它们没有高喊我们来改变世界，却正在用算力、模型、数据和场景，把未来的方向拧上螺丝。当人形机器人真正迈入日常生活，那些今天看似没有“造人”的公司，或许早已成为掌握具身智能产业价值密码的“导演”们。
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