IPO募投项目尚未完成！又要再募5亿！上市之后毛利率一路下滑！可川科技此举合理吗？
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2025年以来，复合铝箔赛道持续火热，吸引了众多上市公司布局。
近期，苏州可川科技股份有限公司（下称“可川科技”）发布公告，拟向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过5亿元，存续期限为6年，扣除发行费用后募集资金净额将用于锂电池新型复合材料项目（一期）。该项目拟通过新建生产厂房，购置真空镀膜机、等离子表面处理机等一系列先进的生产设备，完成公司复合铝箔生产线布局，项目建设期4年，总投资7.48亿元，完全达产后，公司预计实现年产复合铝箔9500万平方米的产能规模。
制图：佘诗婕
业务进一步延伸 据悉，可川科技的主营业务为功能性器件的设计、研发、生产和销售，主要产品可分为电池类功能性器件、结构类功能性器件和光学类功能性器件三大类，其中，公司电池类功能性器件产品作为锂电池材料应用于智能手机、平板电脑等消费电子和新能源汽车的锂电池电芯及电池包。资料显示，公司的直接客户包括 ATL、LG 化学、三星视界、联宝电子、春秋电子、宁德时代、瑞浦兰钧、中创新航、力神电池、蓝思科技、豪威科技、思特威、视涯科技等消费电子和新能源产业链中知名制造服务商、组件生产商。此次募资，可川科技称是公司现有锂电池材料业务的延伸，有利于公司进一步完善锂电池产业链布局。简单来说，复合铝箔作为一种新型锂电池集流体箔材，使用“铝—高分子材料—铝”的“三明治”结构，在安全性、轻薄化、高能量密度方面，较传统铝箔更具优势。 近两年，在政策利好与市场需求的双重推动下，复合铝箔行业迎来了黄金发展时期。据观研天下数据预测，目前复合铝箔行业处于0到1阶段，陆续有厂家预计产品将开始批量生产，假设2023-2025年复合铝箔渗透率从0%提升至5%，则全球复合铝箔市场规模将在2025年达到75.9亿元，2025年同比增速高达490%。2024年11月，公司披露称，项目一期主厂房建设已基本完工，已采购了试验线和规模化生产线，并于2024年第三季度将规模化生产线的试产产品向客户送样验证，已收到某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单。 毛利率持续下滑 不过近两年来，公司业绩发展并不乐观。根据2023年披露的年报中的数据，可川科技实现营业收入7.23亿元，相较于2022年的9亿元出现下滑，同比下降24.48%。 同期，公司净利润为0.94亿元，相较于2022年的1.59亿元的净利水平，下滑近七成。 对此，公司在年报中称，营业收入变动主要系受下游消费电子行业终端产品销量下滑以及新能源行业竞争加剧影响。而随着新能源行业竞争进一步加剧，公司存在为保持市场份额，而采取让利销售的迹象，这一点从公司日益下滑的毛利率水平可见一斑。 将时间线拉长来看，2018年，公司产品毛利率水平接近35%，但自此之后，毛利率水平持续下滑。 2022、2023年及2024年前三季度，公司毛利率水平分别为27.25%、21.75%和19.95%，其中，2023年较2022年的毛利率水平直降6个百分点。值得一提的是，公司是2022年10月11日通过上交所正式发行上市，也就是说，在2022年上市之后，公司产品毛利率水平便出现持续下滑，其间存在业绩变脸的可能性。 另外，在此前的发行上市中，可川科技发行募资金额共计6亿元，根据彼时的招股书，公司拟将募投资金分别用于功能性元器件生产基地建设项目、研发中心项目以及补充流动资金。 不过目前，前两项建设项目均出现延期，项目达到预定可使用状态日期皆延长至2025年12月。此前募投项目均尚未完成，又要募资开展新项目，未来是否存在产能消化风险、募投项目是否存在重大不确定性风险等问题，IPO日报也将持续关注。
记者 李昕
校对 佘诗婕
编辑 吴鸣洲
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可川科技2024年财报：营收增长821%，净利润下滑3034%
2025年4月30日，可川科技发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业总收入7.83亿元，同比增长8.21%；归属净利润为6640.93万元，同比下降30.34%；扣非净利润为5683.69万元，同比下降27.75%。尽管营收有所增长，但净利润的大幅下滑暴露出公司在成本控制和盈利能力方面的挑战。
主营业务稳健但利润承压
2024年，可川科技的主营业务表现相对稳健，营业收入同比增长8.21%，达到7.83亿元。公司通过新产品开发、材料复合、模具设计等多维度的技术创新，不断拓展产品应用领域，特别是在CMOS芯片保护膜和硅基OLED保护膜方面取得了显著进展。这些产品广泛应用于MR、AR/VR智能眼镜设备、手机/车载/安防/医疗摄像模组等领域，显示出广阔的市场前景。
然而，尽管营收增长，公司的净利润却大幅下滑30.34%，仅为6640.93万元。这一现象表明，公司在成本控制和盈利能力方面存在明显问题。毛利润同比减少6.99%，仅为1.46亿元，进一步印证了公司在原材料成本、生产效率或市场竞争压力方面的困境。未来，公司需要在提升产品附加值、优化供应链管理等方面采取更有效的措施，以改善盈利能力。
产能布局优化但进展缓慢
为应对市场需求，可川科技在2024年积极优化产能布局。公司通过挂牌竞买的方式取得昆山市千灯镇的土地使用权，并将主要募投项目“功能性元器件生产基地建设项目”的实施地点变更至该地块。报告期内，该项目厂房已建设完毕，预计将于2025年逐步投入使用。
然而，产能布局的优化进展相对缓慢，未能及时转化为实际效益。公司在2024年的净利润下滑部分归因于新项目的建设投入和运营成本增加。此外，尽管厂房建设完成，但内部装修、设备购置和调试等工作仍在进行中，短期内难以对业绩产生显著贡献。公司需要在项目推进效率和成本控制方面进一步提升，以确保新产能能够尽快释放效益。
研发投入加大但短期回报有限
可川科技在2024年持续加大研发投入，特别是在新材料和新技术领域。公司设立全资子公司可川新材料技术（青岛）有限公司，专注于电池相关新型材料和工艺技术的研究开发。此外，公司在江苏淮安投资建设锂电池新型复合材料项目，已完成一期主厂房建设，设备正在调试中。
尽管研发投入力度加大，但短期内难以看到显著回报。公司在2024年的扣非净利润同比下降27.75%，反映出研发投入对业绩的贡献有限。此外，新业务的拓展需要时间和资源，短期内可能进一步增加成本压力。公司需要在研发效率和市场转化能力方面进行优化，以确保研发投入能够尽快转化为实际收益。
总体来看，可川科技在2024年保持了营收的稳健增长，但净利润的大幅下滑和研发投入的短期回报有限，暴露出公司在成本控制和盈利能力方面的挑战。未来，公司需要在产能布局优化、研发效率提升和成本控制方面采取更有效的措施，以应对复杂多变的市场环境。
本文源自金融界
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